analyze-valuelisted

# 企业估值：撇开成本和历史，怎样估值？ 基于吴军《财商训练课·企业估值》一讲。核心立场：**一项经营型资产的价值，不看它花了多少钱建成、也不看它的历史股价，只看两件事——未来能持续产生多少自由现金流（FCF），以及这件事的风险有多大。** 现金流越稳、风险越低，估值越高。 ## 何时用本 skill - 给一家公司 / 股票 / 收租物业（商铺、写字楼、商业地产）估算内在价值 - 判断当前价格是高估还是低估、该不该按某个价格买入 - 核对一份理财 / 票据 / 债券承诺，相对「把钱存银行」这条基准线到底值多少 不适用：自住房（看供需，不用现金流法）、短线交易信号、技术分析、组合配置、税务。 ## 快速上手 1. 先读 `REFERENCE.md`——完整的方法、公式、推导与原文算例都在那里。 2. 弄清要估的资产类型（经营型企业 / 上市股票 / 商业地产 / 风险固收）。 3. 收集 / 估算关键输入：未来逐年自由现金流、无风险利率 r、市场回报 rm、风险系数 β、年限 n。 4. 用 `scripts/dcf_valuation.py` 跑出折现现金流与估值，**不要手算**（公式带幂次、易错）。 5. 输出结论时讲清三件事：**现金流从哪来、稳不稳、风险大不大**，并标注每个关键数字的来源与假设。 ## 工作流 ### 第 1 步 — 确定基准线 任何资产的价值都是相对「把钱存银行」这个安全选项衡量的。先确定无风险利率 `r`：中国取大型银行人民币定期存款利率，美国取 FDIC 担保下的存款 / 短期国债利率。这条基准线贯穿后面所有折现。 ### 第 2 步 — 估算未来自由现金流（FCF） **用自由现金流，不要用净利润**——净利润易被操纵，且很多要再投入再生产，不是真正拿到手的钱。 - 估算未来 n 年（通常 ≥10 年）每年的主营业务自由现金流。 - 现金流从哪来？是否可持续？增长还是衰退？把供需变化反映进 FCF（地产的供求已体现在租金/FCF 里，不要重复计）。 - 数据来源：财报现金流量表、招股书、行业研究、可比公司。把每个数字的来源记下来；纯假设的部分标注【假设】。 ### 第 3 步 — 确定风险（β）与市场回报（rm） 不能拿无风险收益去对标有风险的投资——这是理财最常犯的错。 - 市场整体风险记为 1；单只股票通常 β > 1（波动比大盘大），业务越不稳 β 越高。 - 业务稳定、可预测 → β 低（如 1.2~1.5）；周期性强、业绩忽好忽坏 → β 高（如 2 以上）。 - `rm` 取市场平均回报（原文用 5%）。风险调整折现率 `d = 1 + r + β·(rm − r)`。 ### 第 4 步 — 计算折现现金流与估值 逐年折现：`DCFₜ = FCFₜ / dᵗ`，求和得 `ΣDCF`。用脚本： ```bash python3 scripts/dcf_valuation.py --fcf <逐年FCF...> --r 0.03 --rm 0.05 --beta 2.0 # 或从 JSON：python3 scripts/dcf_valuation.py --json case.json ``` 脚本同时给出两种口径的估值： - **标准现值口径** = ΣDCF（折现现金流之和本身就是今天的价值）。 - **吴军等价存款本金口径** = ΣDCF / [(1+r)ⁿ − 1]（需要多少本金存银行 n 年、复利才能产生等额利润）。 报告中应说明用的是哪种口径，避免混淆。 核对